和君合伙人会议对形势的研判

未来，是不确定的！没有人能准确预测和把握未来。刚刚结束的和君合伙人例会，对当前形势的最新研判是：面对不确定的未来，看明白12个确定性的判断。

1、经济断崖式衰退，走向萧条。2月份疫情在国内时，我们断言经济走大V型或小V型的反转走势，现在疫情全球爆发到目前这种状况，经济大V型或小V型的反转已不可能了。小U型走势是大概率，U型的左竖有多深、横底有多长，取决于疫情和疫苗。疫苗不出，疫情未了，休言反转。

2、经济衰退和萧条，意味着什么？意味着：企业倒闭，失业，金融机构坏账增加（企业贷款/房产按揭/消费贷大面积逾期、死账），税收减少，地方财政困难加剧，政府、企业、居民、金融机构四部门的资产负债表、现金流量表和盈余表全面恶化，社会各阶层出现财富缩水或返贫现象，消费萎缩，社会情绪大、戾气重，社会稳定会受冲击、面临考验。如果失控（注意：如果），经济危机可能转化为社会危机。

3、经济危机很可能发生或正在发生ing，金融危机不太可能发生。经济危机和金融危机是不同的，请注意。经济危机是什么？上面第2条说的那些现象严重到不可收拾、失控，就是经济危机。金融危机是什么？金融系统资金链条的某一环缺钱，哪怕仅仅是缺一笔、缺一时，导致断链，整个金融体系连锁传导、系统崩溃，金融机构停摆或破产。有了2008年的金融危机及其后的处理经验，再发生全球性金融危机的可能性已经很小。哪一环、哪一时缺钱，央行注进去一笔钱把资金链续上就ok了，哪怕是寅吃卯粮、饮鸩止渴。当然，经济危机持续久了，金融何能自安不倒？

4、消费、投资和出口三架马车，两架熄火（出口和消费），导致了经济之困、就业之难。一架（投资）蒙眼狂奔，可以拉升GDP，但拉动中小微企业、就业和民生保障的效果不会很明显，所以这一次跟以往不同，投资大放水也无法解经济之困、就业之难。看明白了：GDP和增长率实际上不重要，就业状况才是要命的事。

5、财政和货币政策大放水，直至无限量、零利率。美国放水，全球埋单，持有美元、美元资产和美国国债越多的人就埋单越多；中国放水，全民埋单，钱和资产越多的人就埋单越多。多埋单，是幸运的信号，说明你富有。少埋单或不埋单，虽然你得到了好处，但其实不是什么值得高兴的事，因为它说明你穷得都不需要埋单了，别人埋单再多，充其量就维持你在生存线上。

6、资产价格和策略：有三个理由看涨--钱多、实体经济不好（致使钱没地方去）、经济不好已经反映在价格里了。看跌只需一条理由就够了：疫情持续，经济停摆，最终将引发全面危机和系统崩溃。你参与还是退出资本市场，关键看一个指标：交易量。不要看估值。交易量肯定反映了“总形势”，这种时候，是资本市场的非常态，要“从众不从贤”。如果参与，最佳策略应该是：总体看淡，结构性看好。

7、大国关系：大国关系，再也不是清谈的谈资，嚼舌头的口水，而是决定中国经济命运、决定无数企业命运和就业命运的关键因素。以联合国为标志的雅尔塔体系，全球政经秩序的华盛顿共识，正在退出舞台，中美关系变成世界的轴心，其他国家怎么转，跟随这个轴心怎么移。中美不可能和好；美俄可能和好。美国最近的表现像是“急眼”了，蛮不讲理，张牙舞爪，大有走向“修昔底德陷阱”的气氛。中国人里，哈美者很天真，亲美者很善良，情绪化反美者很愚蠢，唯理性冷静抗美斗美者才是看清了这是一盘什么棋。怎么抗、怎么斗？一靠硬核实力；二靠智勇双全，缺一不可。老祖宗传下的“太极拳”为最佳策略：外柔内刚，随机应变，你急我不急，借力打力，以轻胜重，更多地用躲闪、进退、回旋、顺拉、反拨等动作消解对方的攻击猛力，伺机反击，果敢进击。吴京式的“战狼精神”不灵的，要不得。

8、世界经济百年三纪元：二战之前--二战之后--新冠疫情之后。和君首次列出这样一个经济纪元系列，意味着美苏争霸、石油危机、冷战结束、欧盟形成和欧元诞生、中东战争、拉美危机、日美经济竞争、中国改开、互联网新经济兴起等等人类最大事件，都退居到二级目录去了。这个纪元划分，不是想强调新冠疫情的严重和影响，而是想强调：世界经济进入了一个新纪元，再也回不到从前。这意味着什么？意味着：二战之后人类的经济繁荣和太平盛世，其增长的逻辑开始失效（全球化分工、要素配置、技术分享、生产力转移），其运行的体系开始瓦解。新的逻辑和体系是什么、怎么走？世界经济进入“迷航期”。

9、几种社会思潮会沉渣泛起甚至兴起成局部气候，撕裂国际社会、撕裂各国国内社会：1、民粹主义；2、极权主义；3、民族主义；4、国家主义；5、复仇主义；6、军国主义；7、纳粹主义。这些思潮席卷哪个国家，哪个国家就麻烦、就出乱子。即便是美国，也会陷入撕裂的、混乱的、胡闹的状态，甚至下注剑走偏锋、铤而走险的“豪赌”，“灯塔国”不再。“论灯塔国的倒掉”将成为舆论热点和显学。

10、国际关系中，二战以来累积的所有得失和恩怨，面临一次“出清”。出清的方式是修昔底德陷阱吗？或是还有其他方式？

11、危机中充满着机会，不要细想就能看到：既然大放水，“接水”就是大机会，赶快研究怎么能够接到水，以前大家喜欢说“风口”，当前最紧要是“水口”。疫情背景下，无人化产业、机器人、无人飞机、无人配送、各种线上业务，肯定是大机会。过去二个月，全球百强企业家财富缩水2.6万亿元，但做视频会议软件的Zoom公司老板袁征，近二个月来财富直奔600亿元，增长近80%。医疗医药、短缺物资的机会就不消讲了。世界不太平，大国关系紧张，军工、黄金、DCEP、粮食、农田、农机、肥料、农药，肯定是机会。二年前和君开始喊买黄金，今天看来是对的。全球经济多灾多难，潮水正在褪去，光屁股游泳的人陆续要露出屁股了，做空肯定是机会啊，比如石油、瑞幸、中概股，何止是这些呀？你闭上眼睛想一想，还有哪些资产应该赶紧卖掉。最后说说滚烫的新基建。

12、新基建是什么？就是：为了对冲疫情危机，提前启动“未来形态的国家和社会”建设。如果做好了，这件事堪称“伟大”。本来就是迟早要大举投资、不得不要大举投资的新基建，因为疫情，我们提前干、提速干，目前大热的所谓新基建，实质上就是这么个事儿。

新基建究竟是什么，目前没有定论。一是新型信息基础设施，比如5G、物联网、工业互联网、卫星互联网等通信网络基础设施；人工智能、云计算、区块链等新技术基础设施；数据中心、智能计算中心等算力基础设施。二是融合基础设施：深度应用互联网、大数据、人工智能等支持传统基础设施升级，形成融合基础设施，比如智能交通、智慧城市、智慧能源等。三是创新基础设施比如重大科技、科教、产业技术创新基础设施等。

哪个国家完成了新基建，也就意味着它把其他国家甩到“上一代国家”里去了。你说这事大不大？